Şişecam 2025 finalinde muhasebe desteğiyle beklenti üstü kar açıkladı

Pusula Yatırım’ın Şişecam finansal sonuçlarına ilişkin hazırladığı analizde; operasyonel verimlilik, borçluluk yapısı ve karlılık kalitesi mercek altına alındı. Şirketin küresel cam piyasasındaki direnç sınavına dair şu detaylar paylaşıldı:

"Şişecam, 2025 4 çeyrekte 55,18 milyar TL hasılat, 2,93 milyar TL FAVÖK ve 3,88 milyar TL net kar ile piyasa beklentilerinin altında FAVÖK, piyasa beklentilerinin üzerinde net kar ve hasılat açıkladı. Net karın beklenti üzerinde kalmasının ana sebebi çeyreklik 3,31 milyar TL'lik net parasal kazanç ve 1,29 milyar TL'lik ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Elimine edildiğinde ana faaliyetten elde edilecek karın aksine çeyreklik 800 milyon TL'lik net zarar olacaktı. (Piyasa Beklentisi:52,8 milyar TL hasılat, 3,4 milyar TL FAVÖK, 1,8 milyar TL net kar/Pusula Yatırım:53,76 milyar TL hasılat, 2,73 milyar TL FAVÖK, 1,51 milyar TL net kar)

Şirket, 2025 mali yılını küresel cam ve kimyasallar piyasasında operasyonel bir direnç sınavıyla kapatmıştır. Şirketin borç profili, 2025 yılında likidite yönetimi açısından daha muhafazakâr bir yaklaşımı zorunlu kılan bir tablo sergilemiştir. Yüksek faiz ortamında borç yükü, finansman giderleri kanalıyla karlılık üzerinde ciddi bir baskı yaratmaktadır.

2025 gelir tablosu, operasyonel verimlilik ile muhasebe kaynaklı kazançlar arasında keskin bir ayrımı zorunlu kılmaktadır. Hasılatın 242,9 Milyar TL'den 224,5 Milyar TL'ye gerilemesine rağmen brüt karın 62 Milyar TL'ye yükselmiş olması dikkat çekicidir.

Net karın beklenti üzerinde kalmasında çeyreklik 3,31 milyar TL'lik net parasal kazanç ve 1,29 milyar TL'lik ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Karlılık kalitesi faaliyetten ziyade borçlu yapının enflasyon karşısındaki muhasebe avantajından kaynaklanmaktadır.

Maddi duran varlıklardaki 244 Milyar TL'lik artış hem devam eden yatırımların hem de 2025 yılında gayrimenkuller için uygulanan yeniden değerleme modelinin bir sonucudur. Bu durum, öz kaynak yapısını kağıt üzerinde desteklese de nakit üretimiyle doğrudan ilişkili değildir. Stoklardaki sınırlı düşüşe rağmen ticari alacakların 34 Milyar TL'den 39,9 Milyar TL'ye yükselmesi, nakit döngüsünde bir miktar uzamaya işaret etmektedir”